Strategic-Line
Скачать демоверсию
Первый проект
Партнерам
Личный кабинет

К содержанию


Общие настройки

Вызов формы "Настройки"
Общие данные
Налоги
Директивный период
Амортизация
Тренды. Форматы чисел
Финансовый анализ
Инвестиционный анализ
Регистрация лицензии

Общие настройки. Инвестиционный анализ


Вкладка «Инвестиционный анализ»


Во вкладке «Инвестиционный анализ» необходимо указать:

  1. ставки дисконтирования для каждого года проекта;
  2. стоимость капитала (стоимость привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли);
  3. заполнить таблицу, где указать (в процентах) динамику изменений денежных потоков после 3-х лет проекта;
  4. настроить параметры расчета инвестиционных показателей.
Интерфейс настроек предлагает указать ставки дисконтирования, стоимость капитала (стоимость привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли), указать (в процентах) динамику изменений денежных потоков, и настроить параметры расчета инвестиционных показателей.


Теоритический материал по инвестиционному анализу, о применяемых формулах и алгоритмах расчетов, можно прочитать в разделах «Инвестиционный анализ» и «Показатели эффективности инвестиций».

1. Инвестиционный анализ:

  1. Дисконтирование (Present Value, PV)
  2. Определение уровня ставки дисконтирования
  3. Модель средневзвешенной стоимости капитала – WACC
  4. Методы расчета показателей эффективности инвестиций на простых примерах
  5. Виды денежных потоков
  6. Особенности расчета денежных потоков в «Budget-Plan Express»
  7. Настройки параметров расчета
  8. Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо и пренумерандо
  9. Прогноз денежного потока

2. Показатели эффективности инвестиций:

  1. Расчет ключевых показателей в «Budget-Plan Express»
  2. Период окупаемости – РВ
  3. Дисконтированный период окупаемости – DPB
  4. Чистый дисконтированный (приведенный) доход – NPV;
  5. Индекс прибыльности – PI;
  6. Внутренняя норма рентабельности – IRR, %;
  7. Средняя норма рентабельности – ARR, %;
  8. Модифицированная внутренняя норма рентабельности - MIRR, %;
  9. Прочие показатели на основе рассчитанных в BPE данных


Назначение настроек «Инвестиционный анализ»


  1. Годовые ставки дисконтирования
  2. Годовые ставки дисконтирования устанавливаются в процентах на три года проекта - для 1,2 и 3-го года. Ставка дисконтирования, используемая в расчетах для последующих периодов, совпадает с последней указанной ставкой (3-го года). При выполнении пункта расчета «Финансовый анализ», считается, в том числе, средневзвешенная ставка дисконтирования (%). Средневзвешенная ставка дисконтирования также используется при расчете, например, модифицированной внутренней нормы рентабельности – MIRR (Modified Internal Rate of Return).


  3. Стоимость капитала
  4. Стоимость собственного капитала: привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли указывается в процентах (%).

    В общем случае, если компания является обществом с ограниченной ответственностью, в поля «Стоимость привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли» можно внести одинаковый показатель процента.

    Процент (коэффициент) заемных источников финансирования рассчитываются автоматически и за все периоды. Таким образом, учитываются не только процентные деньги, но и прочие выплаты в составе стоимости заемных источников финансирования:


      R = [ (∑Kn – ∑Zn) / ∑Zn ] х 100%,

      r = [ (∑Kn – ∑Zn) / ∑Zn ] = ∑Kn / ∑Zn – 1,

      Где:
      Kn – все выплаты за n период;
      Zn – кредитные деньги, полученные за n период;
      R – искомый процент.

    ☛ Заметьте, стоимости кредитного финансирования (в %) выводится в результаты расчетов при выполнении пункта итоговых расчетов «Финансовый анализ».


  5. Планирование динамики изменений денежных потоков
  6. Как правило, подавляющее большинство проектов планируются в горизонте до 3 лет (36 месяцев). Однако, для расчета окупаемости проекта и других интегральных показателей, период расчета может быть продлен – до 15 лет (180 месяцев).

    Планирование динамики изменений денежных потоков (прогноз денежного потока) указывается в процентах, соответственно, для каждого из трех планируемых потоков:

    1. Операционный поток (%);
    2. Инвестиционный поток (%);
    3. Финансовый поток (%).

    В расчетах, планирование динамики изменений денежных потоков считается – как прирост абсолютных величин денежных потоков, по отношению к соответствующему предшествующему периоду. Соответственно, значения отрицательных приростов должны быть отрицательными: например, «-10».

    Для расчета прогнозного денежного потока используется поэлементный подход, допускающий прогнозирование каждой составляющей денежного потока. Для определения величины элементов ряда (среднегодовой денежный поток) применяется метод экстраполяции с корректировкой простого тренда.

    Детализированный период планирования проекта (по месяцам) составляет три года (36 месяцев). Как правило, рабочая стадия почти всех средних и большинства крупных проектов не превышает трех лет. Для расчета последующих периодов (после 3 лет планирования) используются прогнозный тренд изменения прироста денежных потоков. Максимальный период расчета инвестиционных показателей – 15 лет.

    В таблице «Планирование динамики изменений денежных потоков» нужно указать процент прироста абсолютных величин денежных потоков. Первые три года являются расчетными и не доступны для редактирования.

    Прогнозный коэффициент для положительных (отрицательных) денежных потоков считается по формуле:

      Кn = 1 ± Rn / 100% ≡ 1 ± r

      Где:

      Кn – прогнозный коэффициент в n периоде,
      Rn – процент, указанный в n периоде,
      r – процентный коэффициент (Rn / 100%).

    Для определения прогнозного значения, положительный денежный поток умножается на прогнозный коэффициент [1 + r], соответственно, отрицательный поток – на [1 - r].

    Заметьте, если значение равно «0», это означает, что денежный поток в этом периоде будет определен на уровне, равном предшествующему периоду (году).

    Если необходимо обнулить денежный поток в текущем расчетном и в последующих периодах, в этом случае, в расчетном периоде нужно указать прогнозный прирост [-100%] – для положительного денежного потока, и, соответственно, [+100%] – для отрицательного, а в последующих периодах просто указать «0». Смотрите следующую таблицу в разделе «Прогноз денежного потока».

    После трех лет (после 36 месяцев) в расчетах используется только свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) или итоговый денежный поток на конец периода – с учетом прогнозных коэффициентов.


Чистый денежный поток, начальные инвестиции и параметры расчета инвестиционных показателей


Настройки дополнительных параметров «исключения из денежного потока» позволяют скорректировать расчеты в зависимости от определения целей и рисков, учитываемых в инвестиционном анализе. В данном случае речь идет о чистом денежном потоке (Net Cash Flow, NCF), на основе которого, в дальнейшем, рассчитываются все интегральные показатели. Например, исключение из денежных расчетов «денежных эквивалентов» (краткосрочных вкладов) буквально означает, что эти отвлеченные средства будут «возвращены» в денежный поток для проведения расчетов интегральных показателей. То есть, предполагается, что эти средства могут быть возвращены в любой момент, и значит необходимо исключить влияние этого фактора на расчеты. Это же относится к приобретению прав собственности (ценных бумаг) и прочих высоколиквидных активов. Однако, в первом случае, исключение денежных эквивалентов вполне логично, так это не просто отвлеченные денежные средства, а фактически – временно переложенные в «другой карман». Во втором случае речь идет об оценке влияния отвлеченных средств на интегральные показатели, которая может быть интересна для анализа проектных рисков.

☛ Заметьте «влияние денежных эквивалентов» исключается из денежного потока по умолчанию.

Так же, можно исключить из денежного потока проценты по займам и дивиденды. Заметьте, по умолчанию из денежного потока исключаются дивиденды.

При нажатии кнопки, установятся значения по умолчанию:

– кнопка «восстановить значения по умолчанию».

В этом случае предполагается «стандартный» расчет эффективности проекта: рассчитывается совокупный объем инвестиций в основные и оборотные средства, необходимый для реализации проекта. Смотрите таблицу настроек параметров по умолчанию.

В зависимости от целей планирования, соответствующие параметры настроек помогут реализовать разные сценарии расчетов: стандартный расчет эффективности проекта; реализация проекта действующего предприятия; с учетом выбранных источников финансирования и т. д. Кроме того, настройки позволяют скорректировать чистый денежный поток, в зависимости от целей анализа.

В настройках для каждого параметра нужно «установить» или «снять» флажок – щелчком мыши, тоже самое – «Enter» или любая цифра («0-9»):

☑ – «установить» или «снять» флажок.

Пользователю предлагается самому уточнить содержание рассчитываемых денежных потоков, выбрать соответствующие параметры расчета. Настройки можно разделить на три условные части:

1. Нужно уточнить чистый денежный поток, исключая указанные значения из денежного потока (смотрите таблицу настроек).

2. Нужно определить начальные инвестиции – выбрать один из трех взаимоисключающих вариантов (смотрите таблицу настроек). По умолчанию начальные инвестиции рассчитываются – как абсолютная потребность в финансировании (с учетом настроек чистого денежного потока), расчет которой проводится на основе чистого денежного потока (дисконтируются притоки и оттоки во всех периодах).

3. Нужно уточнить дополнительные параметры расчетов: шаг дисконтирования, начало расчета или индекс месяца (1-25), период расчета – лет (1-15) и т. д.

Таблица интерфейса настроек:

Содержание настроек По умолчанию
Исключить из расчета денежного потока:
1 Влияние денежных эквивалентов
2 Проценты по займам
3 Выплаты дивидендов
4 Покупка и продажа прав собственности
5 Прочие высоколиквидные активы
Считать начальными инвестициями:
1 Расчет потребности (дисконтируется)
2 Расчет потребности (не дисконтируется 1-й год)
3 Используемые источники финансирования
Шаг дисконтирования:
1 Шаг - месяц
2 Шаг - Квартал
3 Шаг - Год
Прочие настройки:
4 Начало расчета, индекс месяца (1-25) 1
5 Период расчета, лет (1-15) 3
6 Учитывать инвестиции последующих лет
7 Баланс на начало принимается равным нулю
8 В расчет WACC включить налог на прибыль
9 Приведенная стоимость инвестиций пренумерандо


Некоторые замечания к таблице

Чистый денежный поток.

Базой для расчета показателей эффективности инвестиций (интегральных показателей) является чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF), который в свою очередь выделяется из общего денежного потока – операционного, инвестиционного и финансового. Для получения чистого денежного потока из общего денежного потока полностью исключается финансирование (кредитное финансирование и долевые инструменты), и «возвращаются» все финансовые выплаты, как правило, в счет погашения кредитов. Поэтому, настройка элементов чистого денежного потока напрямую влияет на результирующие интегральные показатели.

Шаг дисконтирования.

При прогнозировании денежного потока можно выбрать шаг расчета для каждого года: по месяцам, по кварталам или по годам (по итоговым годовым значениям). Настаиваемая схема должна соответствовать условиям конкретной цели расчетов.

Выбор шага дисконтирования в проектах длительностью до 3-х лет существенно влияет на расчет интегральных показателей. Это можно сравнить с эффектом линзы – при шаге дисконтирования месяц каждый период «рассматривается» более детально. То есть, в этом случае деньги будут дешеветь не скачкообразно, как в случае годового шага дисконтирования, а плавно (ежемесячно). Для небольших проектов и проектов со сроком окупаемости в пределах до 3-5 лет более «справедливая» оценка стоимости денег может иметь существенное значение при проведении расчетов. Так же, если большая часть финансирования приходится на средину проекта (например, кредитное финансирование в строительных проектах), установка шага дисконтирования «год», может существенно исказить результаты расчетов, так как, вместе с чистыми поступлениями, будут дисконтироваться чистые инвестиции (расчетная потребность в финансировании).

Начало расчета, индекс месяца (1-25).

Индекс месяца (1-25) – начиная с первого периода (1), заканчивая – началом третьего года.

Период расчета.

Период расчета, лет (1-15). Основной, детализированный расчет – три года (36 месяцев). Максимальный период расчета инвестиционных показателей – до 15 лет.

Даже если проект планируется в горизонте до 3 лет (36 месяцев), для расчета окупаемости проекта и других интегральных показателей этого может быть не достаточно, поэтому, период расчета может быть продлен – до 15 лет (180 месяцев).

Учитывать инвестиции последующих лет.

Эта опция имеет значение только в том случае, если начальными инвестициями считаются «Используемые источники финансирования» (указано пользователем в настройках). В случае если флажок установлен, в течение всех трех лет проекта в начальные инвестиции будут включены только используемые источники финансирования. В противном случае, в начальные инвестиции будут включены источники финансирования, используемые в 1 год проекта (12-ть месяцев), далее будет использоваться стандартный расчет потребности.

☛ Заметьте, при выборе этой опций «Расчет потребности», флажок «Учитывать инвестиции последующих лет» устанавливается по умолчанию.

Баланс на начало принимается равным нулю.

Если установлен флаг «Баланс на начало принимается равным нулю», в этом случае прошлые периоды проекта до начала расчета (установленного пользователем) будут игнорироваться, и расчет интегральных показателей начнется «с нуля» – с периода начала проекта. В противном случае, в расчет будет включен итоговый денежный поток прошедших периодов.

☛ Заметьте, по умолчанию флаг «Баланс на начало принимается равным нулю» отключен.


Обобщенный алгоритм расчета интегральных показателей

1 шаг В первую очередь рассчитывается чистый денежный поток (NCF)
2 шаг Считается чистая потребность в финансировании (смотрите раздел «Особенности расчета денежных потоков в Budget-Plan Express»)
3 шаг Расчет чистых поступлений (из чистого денежного потока вычитается чистая потребность в финансировании)
4 шаг Дисконтирование денежных потоков
5 шаг Расчет показателей эффективности: NPV, IRR… NOPLAT, WACC, EVA и других


Смотрите также на эту тему:
  1. Методы расчета показателей эффективности инвестиций на простых примерах
  2. Виды денежных потоков
  3. Настройки параметров расчета
  4. Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо и пренумерандо
  5. Прогноз денежного потока




Справка о программе "Budget-Plan Express", © ООО "Cтратегик-Лайн" | Содержание справки


© 2007-2018,  ООО «Стратегик-Лайн», +7 (925) 409-11-59 (10:00 - 18:00, МСК),   support@strategic-line.ru, написать ✉
   Главная | Продукт | Купить | Материалы | Контакты  
Рейтинг@Mail.ru