Budget-Plan-Express - гармония планирования
Strategic-Line

Модель средневзвешенной стоимости капитала – WACC

Разработчики модели EVA (Economic Value Added)
Джоэл Стерн и Беннет Стюарт
предложили использовать для расчета показателя EVA
средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Также, WACC используется в программе при расчете
модифицированной внутренней нормы рентабельности.

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Модель средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital, WACC) характеризует средневзвешенную доходность, ожидаемую от всего вложенного в компанию капитала, как собственного, так и заемного. Проще говоря, это средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании (проекта бизнес-плана).

WACC рассчитывается путем вычисления взвешенной стоимости компонентов источников финансирования по следующей формуле:

    WACC = [Ve / (Ve + Vd)] × ke + [Vd / (Ve + Vd)] × kd × (1 – T)

    Где:
    Ve – объем капитала компании;
    Vd – объем заемных средств;
    – коэффициент стоимости собственного капитала;
    kd – коэффициент стоимости заемного капитала;
    T – ставка налога на прибыль.

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала, без учета налога:

Источник капитала Сумма Вес Цена, % Стоимость, %
[1] [2] [3] [4] [5]
Привилегированные акции 35 0,1 12 1,2
Обыкновенные акции 105 0,3 17 5,1
Реинвестированная прибыль 140 0,4 20 8
Заемные источники 70 0,2 18 3,6
Всего: 350 1 Х 17,9
WACC = (35 / 350) * 0,12 + (105 / 350) * 0,17 + (140 / 350) * 0,2 + (70 / 350) * 0,18 =
= 0,1 * 0,12 + 0,3 * 0,17 + 0,4 * 0,2 + 0,2 * 0,18 =
= 1,2 + 5,1 + 8,0 + 3,6 = 17,9

В упрощенном варианте, например, если вы рассчитываете бизнес-план небольшого проекта, вместо привилегированных и обыкновенных акций могут быть инвестиции в проект, доли участников и т. д.

В проектах с долевым участием, собственный (привлеченный) капитал берется из итогового баланса компании или проекта, строка – акционерный (внесенный) капитал. И из того же баланса – реинвестированная прибыль (сумма нераспределенной прибыли, добавочного и резервного капитала).


Как определяется стоимость денег?

Если, например, заемный капитал – это понятная величина, которая берется из расчетов бизнес-плана, из текущих ставок, то как оценить стоимость собственного капитала (в процентах)?

Как правило, стоимость привлеченных денег оценивается, как минимум, выше стоимости депозитных вкладов, или сравнивается с кредитными (заемными) средствами. И, как правило, это – экспертные оценки, так как риски (в данном случае финансовые) должны оценивать эксперты. В частном случае, если вы самостоятельно разрабатываете бизнес-план, экспертом будите вы сами.

Стоимость собственного капитала: привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли указывается в процентах (%) - "Общие настройки. Инвестиционный анализ".

Если у вас небольшой проект или компания является ООО, ИП, в поля «Стоимость привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли» можно внести одинаковый показатель процента.


Ставка налогов

В распространенной практике, ставку налогов, при расчете заемных источников, не всегда используют в WACC. Поэтому, в Budget-Plan Express есть возможность «включать» или «не включать» ставку в формулу расчета: в настройках, во вкладке «Инвестиционный анализ».

Т. е. в таблице настроек можно включить (отключить) опцию: «В расчет WACC включить налог на прибыль» (настройки, вкладка «Инвестиционный анализ»).

Внесение процентных ставок в настройках Budget-Plan Express обязательно, и не только для расчета WACC, но и для его использования в других расчетах, в том числе, для расчета комплексного показатель EVA (Economic Value Added).


Расчет ставок для заемных источников финансирования

Процент (коэффициент) заемных источников финансирования рассчитываются автоматически и за все периоды следующим образом:

    R = [ (∑Kn – ∑Zn) / ∑Zn ] х 100%,

    r = [ (∑Kn – ∑Zn) / ∑Zn ] = ∑Kn / ∑Zn – 1,

    Где:
    Kn – все выплаты за n период;
    Zn – кредитные деньги, полученные за n период;
    R – искомый процент.

Таким образом, учитываются не только процентные деньги, но и прочие выплаты в составе стоимости заемных источников финансирования.


Применение WACC в сравнительных оценках и в формулах других показателей

Показатель WACC достаточно широко используется как в формулах расчета других показателей, так и в качестве индикатора сравнения с другими индикаторами. Ниже приведены лишь некоторые примеры, где встречается показатель WACC:

  1. При определении ставки дисконтирования. Например, в качестве ставки дисконтирования может использоваться средневзвешенная стоимость капитала (WACC).
  2. При определении минимально необходимого уровня рентабельности активов (ROA)
  3. При оценке эффективности использования капитала. Прибыль на инвестированный капитал (ROIC) сравнивают с его стоимостью (WACC).
  4. При определении эффективной барьерной ставки – это процентная ставка, определяющая для конкретного инвестора минимальную ожидаемую отдачу от инвестиций (сравнивают с WACC, может быть выше или ниже WACC).
  5. Индикатор WACC часто сравнивается с индикатором внутренней нормы доходности IRR:
    • если IRR < WACC, то уровень эффективности данного проекта низкий (при положительном IRR);
    • если IRR = WACC, то уровень эффективности данного проекта средний;
    • если IRR > WACC, то уровень эффективности данного проекта достаточно высокий и привлекательный для инвестиций.
  6. В формуле расчета дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow, DCF), соответственно, WACC опосредованно участвует в расчете показателей эффективности проектов (РВ, DPB, NPV, PI, IRR), расчетной базой для которых является дисконтированный денежный поток.
  7. В формуле расчета модифицированной внутренней нормы доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return).
  8. В формуле расчета показателя экономической прибыли EVA (Economic Value Added) и других комплексных показателей.


☛ Смотрите применение WACC в формуле расчета модифицированной внутренней нормы рентабельности – MIRR.

Смотрите "изменение параметров настроек" – в разделе «Общие настройки. Инвестиционный анализ»







Поделиться:
© 2007-2021, +7 (925) 409-11-59 (10:00 - 18:00, МСК),   support@strategic-line.ru, написать